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仁和药业:和力药业拟打造“和力物联网”平台

发布时间:2015-01-14    研究机构:华泰证券

投资要点:

事件:

1月12日,控股孙公司和力药业第二届OEM 年度峰会上,和力药业与参会的200多家药企共同倡议打造“和力物联网”平台,当场与5家药企草签了战略联盟意向合作协议,协议的主要内容是和力药业届时新设立一个子公司--和力物联网公司。

点评:

抱团取暖,对上游采购形成议价合力优势。和力药业此前传统的OEM 运作方式中,各贴牌产品生产商独自进行原料、辅料、包材以及相关药品采购,在目前原料、辅料、包材成本上升的情势下,对贴牌产品生产商的盈利水平造成了较大冲击。和力药业倡导成立“和力物联网”,其核心目的就是整合各方资源,优化供、产关系,引领行业发展,打造全国原、辅、包材及药品供应商B2B 平台;实现集中采购,对上游采购形成议价合力优势,降低采购成本,从而降低药品价格;并且和力药业也可参与其中的质量管控,进一步把握OEM 产品质量,提升公司品牌价值,进一步促进医药工业转型升级。

合作方入股“一箭双雕”,共享平台成长利益。和力物联网采取开放式平台服务,按照互惠双赢、自愿加盟的原则,相互间组成利益共同体;采取股份制管理模式,和力药业作为控股方,拟出让控股部分以外的股权供合作方认购,合作方认购后,作为和力物联网股东,在享受平台带来的采购成本降低的收益外,还享受平台做大做强带来的股份收益,可谓“一箭双雕”。

模式改变将带来和力药业盈利新增点。和力药业作为仁和药业(000650)销售职能的控股孙公司,负责公司OEM 产品生产组织及产品销售,13年经审计其公司净利润为637.91万元;2014年前三季度(未经审计)其公司净利润为737.5万元,按股权比例归属于上市公司净利润占比3.24%。 此次经营模式的进一步变革将带来公司盈利的新增点——平台运营收入,预计将增厚上市公司的盈利。

估值评级: 公司的OTC 业务处于增速恢复阶段,未来随着处方药业务的做大做强,我们调整公司14-16年EPS 分别为0.32元、0.41元、0.54元,对应PE 为26倍、20倍、15倍,维持增持评级。

风险提示: OTC 业务恢复较慢;处方药业务增长低于预期。

申请时请注明股票名称