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仁和药业2012年年度报告点评:业绩低于预期,状况有所向好

发布时间:2013-04-26    研究机构:中航证券

收入同比下滑明显,业绩略低于预期:2012年受“毒胶囊”及“优卡丹”事件的影响,公司主营业务收入出现明显下滑,其中核心医药业务取得营业收入20.71亿元,同比下滑10.7%;分产品来看,药品业务实现营业收入18.05亿元,同比下滑8.58%,健康相关产品销售2.66亿元,较去年同期下降26.43%,包装物相关产品业务收入1.45万元,同比减少95.53%;公司收入下滑出乎我们此前的预期判断,这也是导致公司12年业绩略低于我们之前预测(0.28元)的主要原因。

毛利率基本稳定,期间费用率上涨:报告期内公司整体毛利率为39.39%,基本上与去年同期(39.37%)持平,期间费用率累计为23.68%,较去年提高2.39个百分点,进一步加速利润下滑,分项来看,公司全年管理费用为1.44亿元,同比增加38.65%,管理费用的大幅提高是公司当期费用率上涨的主要原因,公司解释为本期定向支付推广服务费、咨询费、收购导致管理费用增加以及工资上涨所致,同时受媒体广告费用减少0.34亿元的影响,公司全年销售费用为3.55亿元,同比减少9.51%;期间公司针对变更外包装说明的库存商品外包装物及新增收购企业中账龄2-3年以上的产品全额计提存货跌价准备,合计计提136.84万元减值损失,为今年的业绩增长打下良好的基础。

负面影响延续,单季度经营逐步好转:去年2季度毒胶囊及优卡丹事件集中爆发,由于市场终端反应的滞后性,再加上出售仁翔药业因素的影响,导致3季度公司整体收入和净利润均出现较大幅度的下滑,分别同比下降21.97%和83.57%,4季度负面影响虽然仍在持续,但公司经营状况已有所好转,单季度实现营业收入5.46亿元,净利润为0.90亿元,分别较去年同期下滑16.21%、17.98%。

品牌产品受伤明显,二线品种快速崛起:2012年公司品牌产品受市场负面因素影响较大,以经营品牌产品为主的商业子公司江西仁和全年累计实现营业收入和净利润分别为6.76亿元和2381.38万元,分别较去年同期下滑69.21%和78.67%;但是公司二线品种报告期内增长迅速,仁和中方销售收入6.14亿元,同比增长68.34%,净利润实现翻番增长,重点品种清火胶囊销售近5千万元,儿科、咳嗽系列销售超过1亿元,为公司未来培育新品牌创造了市场条件。

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