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仁和药业:优卡丹修订说明书,对正常经营影响十分有限

发布时间:2012-05-24    研究机构:广发证券

公司发布澄清公告2012年5月23日,国际金融报等部分媒体针对国家食品药品监督管理局下发《关于修订含盐酸金刚烷胺的非处方药说明书的通知》,发表了《儿童感冒药标准新修订:禁优卡丹,仁和躺着中枪》等相关文章,公司今天公布了澄清公告。

事件性质判断:常规例行修改,不属于药品质量范畴我们认为部分媒体对此有一定误读。此次修订说明书是禁止所有含有盐酸金刚烷胺的儿童感冒药在1岁以下儿童中使用、不仅仅针对仁和优卡丹,而不推荐5岁以上儿童使用的氨酚烷胺那敏胶囊与公司无关。从事件的性质上,此次修改属于SFDA 例行常规修订,不属于药品质量或其他重大事件。实际上,含有盐酸金刚烷胺的OTC 药品在国外及国内使用时间已分别超过40年及20年,媒体上提到的相关品牌产品也没有不良反应记录,此次修改主要是规范儿童用药的管理。

对公司正常经营影响十分有限此次例行修改对公司正常经营影响有限。①优卡丹2011年销售收入为3.08亿元,占2011年全年营业总收入14%,但1岁以下儿童感冒用药主要通过医院渠道,因此修订说明书对公司业绩影响很小;②当然公司需要针对性的做一些渠道及终端的教育及引导工作,避免消费者被误导,此前公司已开展这些工作;③预计公司今年会逐步推出其他化学及中药制剂,以丰富儿童感冒药品类。

定向增发正常推进,外延性扩张预期明确今年2月7日,公司定向增发不超过5000万股已获得证监会批复,预计公司会视市场情况尽快实施融资。同时,公司近期公告收购樟树制药及药都药业100%股权,预计5月开始并表,可增厚公司EPS 约0.03元。仁和集团层面在医药产业积极并购及布局,我们认为未来公司在外延性扩张方面预期比较明确。

盈利预测及投资评级预计2012-2014年EPS 分别为0.70/0.93/1.21元,分别同比增长46%/33%/30%。目前股价12.25元、对应今年动态市盈率17倍,未来三年复合增速约35%。我们认为目前股价有足够的安全边际,维持买入评级。从未来三年的主要增长点来看,主要仍是来自于品牌OTC业务,处方药业务公司会尝试进入,但短期对核心战略没有实质性影响。

风险提示处方药市场开拓带来应收帐款、营销费用的大幅增长。整合的不确定性。

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