移动版

仁和药业:定增预案变动,募资从9亿降至6亿

发布时间:2011-08-16    研究机构:申万宏源

资要点:

公司公告修订后定向增发预案,发行数量不超过5000万股,发行价不低于12.2元/股,从而募集资金从9亿降至6亿,其中3亿元收购樟树医药集团旗下樟树制药和药都药业各100%股权,因双方对收购价格分歧较大暂未谈拢,为保障增发如期完成,公司暂停增发收购,未来谈拢将通过自有资金收购。而其他募资方案不变:①对江西制药增资扩股改造、获取70.62%股权(3.2亿);②收购仁和集团持有江西仁和药用塑胶有限公司55%股权(5189万);③购买办公场地(1.5亿);④补充流动资金(8000万)。

收购江西制药70.62%股权,进军处方药领域:江西制药以普药为主,产品涵盖抗炎消菌、消化系统、解热镇痛、心血管等领域,2011上半年收入6688万,净利润3883万。项目投资额3.2亿,拟分两步重组改造:第一步增资9462万收购仁和集团持有江西制药41.50%股权;第二步增资2.26亿全面改造,最终获得70.62%股权。仁和药业(000650)主要以OTC 产品为亮点,此次收购有利于双方优势互补,打开处方药市场,为公司注入新的增长动力。①完善产品线:公司无水针、粉针等产品,而江西制药拥有325个药品批件,独家生产小罗霉素,利于公司迅速进入处方药领域,提升整体实力;②整合难度小:江西制药和公司处于同一区域,便于收购后整合,降低难度和成本;③社会资源丰富:江西制药在江西省乃至全国医药领域积累了深厚的社会资源,助力公司未来发展。

收购药用塑胶公司55%股权,整合上游产业:药用塑胶公司主要向公司提供包材配套,2011上半年收入1782万元,净利润503万元,项目投资额约5189万元。收购药用塑胶公司后,将解决关联交易,兑现集团承诺,同时整合上游产业,降低生产成本。其他募集资金分别用于购买办公场地(1.5亿)和补充流动资金(8000万)。

盈利增长有望逐季提升,维持“买入”评级:公司2010年以来着力OTC 渠道改革,此次藉江西制药组建处方药销售团队,进一步丰富公司业务线。今年盈利增速有望逐季提升,我们维持2011-2013年每股收益0.55/0.71/0.92元,同比增长58%/30%/30%,对应预测市盈率31/24/19倍,公司民营机制,活力强,未来将不断通过收购兼并做大做强,我们维持买入评级。

申请时请注明股票名称